주식 투자를 하려고 할 때 친구들은 제일 먼저 확인하는 게 무엇인가요? 제용이는 끊임없이 움직이는 주가를 보며 ‘지금이 들어갈 타이밍인가?’를 고민합니다. 친구들도 지금 이 주식의 주가가 싼 건지, 비싼 건지가 가장 고민되지 않나요? 주식을 쌀 때 사서 비싸게 팔고 싶은 것이 모든 투자자의 마음이니까요.
내가 사려고 하는 이 주식의 적정 주가를 판단하기 위해서는 기업의 가치를 먼저 잘 파악하고 있어야 해요. 하지만 초보 투자자인 우리가 기업의 가치를 파악하기는 쉽지 않은데요.
다행히도 기업의 가치를 쉽게 판단할 수 있도록 해주는 지표가 있어요. 오늘은 이 지표들을 통해 기업 주가의 적정 가치를 판단해 보는 방법을 함께 알아볼게요!
기업의 가치 평가 방법은 어떤 게 있나요?
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우리가 주식투자를 할 때는 기업의 가치를 보고 투자를 하죠. 이 회사가 수익을 잘 내는지, 주식 시장에서 어떤 평가를 받고 있지, 앞으로의 성장 가능성은 어느 정도인지 등 다양한 부분에서 기업을 평가합니다. 이렇게 평가한 기업의 내재가치를 밸류에이션이라고 해요.
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주식을 하는 친구들은 ‘밸류에이션 저평가’ 혹은 ‘밸류에이션 고평가’ 같은 용어들을 자주 봤을 텐데요.
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밸류에이션 저평가란 현재 주가가 기업의 실제 가치에 비해 저평가 되었다(현재의 주가가 저렴하다(는 뜻이고, 밸류에이션 고평가란 현재 주가가 기업의 실제 가치에 비해 고평가 되었다(현재 주가가 비싸다)는 뜻이 됩니다.
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우리가 주식의 적정 가치를 알기 위해서는 기업의 밸류에이션을 알아야겠죠? 기업의 가치가 어느 정도인지를 알아야 현재 주가가 높은지, 낮은지 평가할 수 있을 테니까요. 오늘은 이 밸류에이션 지표들을 함께 살펴보도록 할게요.
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친구들, 우리나라가 ‘코리아 디스카운트’를 해결하기 위해 도입한 밸류업 프로그램 기억나나요? 그때 잠깐 용어를 정리했었는데요.
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이 PER, PBR, ROE 지표들이 밸류에이션을 계산하는 데 사용됩니다. 내가 순이익, 자산 가치 등에서 어떤 부분을 중점에 두고 보느냐에 따라 계산식이 조금 달라질 뿐이죠. 지금부터 제용이와 함께 살펴봐요!
PER (주가수익비율)
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PER은 기업의 주당 순이익에 비해 주가가 몇 배인지를 나타내는 지표를 말해요. 기업이 벌어들이는 돈에 비해 주가가 높은지 낮은지를 알 수 있는 지표죠.
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‘시가총액 ÷ 당기순이익 = 주가 ÷ 주당순이익’으로 계산해요.
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시가총액
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주식을 한다면 한번쯤 들어본 적 있는 단어, ‘시총’이 바로 이 시가총액을 말하는 거예요. 기업이 주식 시장에서 가치를 얼마나 인정받고 있는지 알 수 있습니다.
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시총이 높으면 기업이 주식 시장에서 차지하는 비중이 크고 영향력도 커요.
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기업이 주식 시장에 발행한 주식 수에 해당 종목의 주가를 곱하여 구해요.
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시총 = 기업이 발행한 주식 수 x 당일 종가
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시가총액은 종목의 주가 변동이나 회사의 발행 주식 수 조정 등으로 인하여 수시로 변동해요. 현재 우리나라 시총 1위 기업은 삼성전자로 522조 9530억 원입니다. (2024.07.11 기준)
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당기순이익
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쉽게 말해 기업이 실제로 벌어들인 돈을 말해요.
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기업의 매출액에서 매출 원가와 판매 관리에 투입한 금액을 차감한 것이 영업이익인데요. 이 영업이익에서 은행 대출 이자 같은 금융손익이나 영업외손익 등을 포함해 투입된 비용을 제외한 세후 순이익만을 말합니다.
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쉽게 말해 회사가 벌어들인 수익에서 이 수익을 내기 위해 투입된 비용과 세금을 제외한 금액이죠.
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EPS : 주당 순이익. 회사의 당기순이익을 총 발행 주식 수로 나눈 값으로 1주당 순이익이 얼마인지를 알 수 있어요.
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EPS가 클수록 기업이 이익을 많이 창출하고 성장률이 높다는 뜻이 됩니다.
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그렇다면 PER 계산을 한 번 해볼게요.
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예를 들어, ‘제용전자’의 시가총액이 2000만 원이고 1년 당기순이익이 100만 원이라고 하면, PER은 20배가 됩니다.
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제용전자 주식을 사면, 주식에 투자한 자금을 회수하는 데 20년이 걸린다고 이해하면 쉬워요.
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PER이 높으면 투자금 회수까지 기간이 오래 걸리기 때문에 기업이 창출하는 이익에 비해서 주가가 고평가 되었다는 뜻이고, PER이 낮으면 기업의 수익성에 비해 주가가 저평가 되었다는 뜻입니다.
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PER은 보통 10 이하이면 저평가 됐다고 보지만, 업종과 기업 성격에 따라 달라져요.
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예를 들어 제용전자가 속해있는 IT 반도체 업종 평균 PER이 25인데 제용전자의 평균 PER이 20인 반면, 수박전자의 PER이 30이라면 제용전자는 상대적으로 저평가, 수박전자는 고평가 되어 있다고 볼 수 있겠죠.
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제약, 게임, IT 등의 산업은 처음에는 실적이 부진할 수 있지만 성장에 대한 기대감이 커 PER이 높은 편이에요. 주가에는 기업의 미래 가치에 대한 기대감도 함께 포함되기 때문이죠.
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하지만 은행, 증권 등의 금융업종은 안정성은 높지만 성장성에 한계가 있기 때문에 PER이 낮은 편입니다.
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그래서 PER을 비교할 때는 같은 업종의 기준 PER과 대표 PER을 확인하고, 업종 내에서 비교를 해야 합리적으로 투자할 수 있어요.
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또한 PER이 낮은 이유가 시장에서 판단한 기업의 성장 가능성이 낮기 때문일 수도 있다는 점과, 시장의 판단이 잘못되었을 수 있다는 점도 주의해야 합니다.
PBR (주가순자산비율)
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다음은 PBR을 계산해 볼게요. PBR은 주가순자산비율이에요. 기업이 보유한 순자산(부채 제외)에 비해 현재 주가가 어느 수준인지 알 수 있는 지표인데요,
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‘시가총액 ÷ 순자산 = 주가 ÷ 주당순자산’ 으로 계산할 수 있어요.
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순자산은 기업을 청산했을 때 주주가 받을 수 있는 금액을 말해요. 통상 PBR이 1보다 낮으면 기업의 순자산가치에 비해 시가총액이 낮다는 뜻으로, 주식이 저평가 됐다고 봅니다.
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기업을 당장 청산한다고 했을 때, 기업이 보유한 자산을 전부 매각해 청산한 금액이 시가총액보다 더 크다는 뜻.
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‘시가총액 ÷ 순자산 = 주가 ÷ 주당순자산’ 으로 계산할 수 있어요.
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PBR이 1이면 주가와 주당 순자산가치가 같죠. 기업을 당장 청산한다고 했을 때 기업이 보유한 자산을 전부 매각해 청산하더라도 본전이므로 적정 가격으로, PBR이 1보다 높으면 고평가된 것으로 봅니다.
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예를 들어 제용전자의 시가총액이 2000만 원인데, 순자산이 1000만 원이라면, PBR은 2배가 되겠죠.
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PBR이 2배인 제용전자는 고평가됐을까요? PBR은 기업의 자산 가치에 집중한 지표이기 때문에 단순히 PBR이 1배 미만이면 저평가, 1배 이상이면 고평가로 판단하기보다는 PER처럼 업종 별로 비교해야 해요.
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대체로 부동산이나 공장, 현금 등 투자 자산이 많은 대형 우량주나 금융주는 PBR이 낮은 편이고, 보유자산 비중은 낮지만 높은 기술력을 가진 벤처기업 등은 PBR이 높은 편이에요.
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또한, PBR 계산의 근거가 되는 기업의 순자산에는 브랜드 가치나 영업권 같은 무형자산을 정확하게 반영하기 어려워 PBR 분석만으로 기업의 주가 수준을 단정짓기는 어려워요. 기업에 대한 전체적인 분석이 필요해요.
ROE (자기자본수익률)
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ROE는 기업이 자본을 활용해 1년 동안 얼마나 수익을 냈는지 알 수 있어요. 기업이 돈을 얼마나 잘 벌고 있는지에 대한 지표죠.
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워런 버핏이 사랑한 지표로도 잘 알려져 있습니다. 워런 버핏은 ROE가 3년 동안 15% 이상인 기업에 투자할 것을 권유하기도 했죠.
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ROE는 ‘당기순이익 ÷ 순자산 x 100’으로 구할 수 있어요.
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제용전자의 자산은 1000만 원이고 당기순이익은 100만 원이라면 ROE는 10%가 됩니다.
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일반적으로 ROE가 시중금리보다 높아야 투자에 의미가 있어요.
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일반 예적금과 비슷한 수익률을 보인다면, 굳이 위험을 감수하며 투자하고 싶지는 않겠죠. 또한 ROE가 시중금리보다 낮다면, 사업을 제대로 운영하지 못하고 있다는 뜻이 되기 때문에 투자 매력도가 감소합니다.
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ROE가 높을수록 기업이 주주의 투자금으로 많은 수익을 냈다는 뜻이기 때문에 경영 효율성이 좋다고 볼 수 있는데요.
주가 계산 주의할 점
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통상적으로는 PER은 10보다 낮을 때, PBR은 1보다 낮을 때 저평가 되어있어 투자하기 좋다고 생각하는 경향이 있어요.
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하지만, 앞서 설명했던 것처럼 단순한 수치로는 기업의 밸류에이션을 정확하게 파악하기 어려워요.
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PER, PBR, ROE 각각의 지표를 모두 고려하면서 기업의 시장 가치, 성장성과 안정성, 변수 등을 종합적으로 살펴봐야 합니다.
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다음은 오늘 살펴본 지표를 바탕으로 제용전자를 정리해 본 표예요.
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이렇게 계산법을 정리해 봤지만, 막상 적용해 보려고 하면 어려움을 느끼는 친구들이 많을 거예요.
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그런 친구들을 위한 제용이의 꿀팁! 네이버 증권, 각 증권사들에서 각 수치를 공개하고 있어 편하게 볼 수 있어요. 그러나 각자의 기준과 계산법에 따라 결과값에 차이가 있을 수 있기 때문에 계산법을 알아두는 것이 좋아요.
이해를 돕기 위한 삼성전자 지표 /네이버 증권
이해를 돕기 위한 삼성전자 지표 / 토스증권